“翼”展飞美，引领风尚

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飞美国际货币基金组织是全球主要的宏观经济和货币政策协调和研究中心。2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，领风只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、领风银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。

有意思的是，翼展引从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，翼展引货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。而我们提出的新规则是基于股权，飞美中央银行扮演最后救助人角色，飞美在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。领风我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。

通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，翼展引从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，翼展引同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。与之相类似的是，飞美有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。

伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论（ContractTheory）研究中心，领风也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。

这就像一个公司如果面临好的成长机会，翼展引发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。货币、飞美银行和中央银行更完美地融于一体也是本书的一个特点和贡献。

几个国家加入一个共同货币体系的好处是，领风每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，领风而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。翼展引我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，飞美黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。帕特里克·博尔顿、领风黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。